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SST北亚一夜暴富引爆ST股金壳大搜索【热门新闻】

2022年11月22日 毛竹笋财经网

S*ST北亚一夜暴富引爆ST股金壳大搜索

S*ST北亚一夜暴富引爆ST股金壳大搜索 更新时间:2010-12-17 7:50:49   S*ST北亚由“潦倒户”变成“金壳”  早知今日,何必当初。这么多年来,资不抵债的S*ST北亚经历了破产重整、股权让渡、一系列资产出售,一直在资本市场上勉力支撑,谁料新华人寿的股权拍卖,让其命运突变一家仰人鼻息的ST公司居然翻身成为一个手握滚滚现金的“金壳”。  在宣布已完成破产重整计划所涉债务清偿完毕后,S*ST北亚昨日发布公告,将负责专门管理处置公司剥离破产相关资产的“新北亚清算公司”予以注销,并将其剩余资产划回上市公司。S*ST北亚在设立新北亚公司时恐怕并未料到,有一天这家公司还能有剩余资产以供收回。  曾经,S*ST北亚面对的是高达近22亿元的申报债务。2008年4月,S*ST北亚被法院裁定批准重整计划。当时根据法院裁定的重整计划,上市公司总负债约21.77亿元,其中有特定财产担保的优先债权合计4.6亿,职工债权280万元,税款债权约444万元,剩余约17亿元为普通债权。前三者系全额清偿,而普通债权按照19%比例进行清偿。  同年5月,公司设立新北亚公司,并同重整清算组签订《破产重整剥离资产处置协议》,将公司2008年1月31日的账面资产、债务全部剥离至新北亚,由该公司处置并依据重整计划进行清偿。尽管公司尚有处于争议中的待处理资产,可对债权人进行二次补充分配,但从重整计划中普通债权的清偿比例看,新北亚公司能够将公司资产盘活用以抵债已属不易。自重整计划批准以来,S*ST北亚按计划至今年10月22日清偿完毕。  但是,新华人寿股权的拍卖却使得S*ST北亚“一夜暴富”。重整计划完成后,公司立即按照处理争议资产的方式,拍卖所持新华人寿6849万股股权。在新华人寿准备增资上市之际,这笔股权换来的居然是29亿元的成交高价。  而在此前的一系列拍卖经历中,S*ST北亚则没有如此“幸运”。2007年1月至4月间,上市公司相继拍卖了哈尔滨商业银行1024万股权、中铁快运股份有限公司1398.69万股权和长春轨道客车股份有限公司7000万股权等,成交价格分别为1168.63万元、3730万元和7560万元,每股成交价格都不高。同年,公司所持新华人寿9012万股中的2163万股被强制司法拍卖。剩余6849万股因为刑事冻结的原因始终未能处理,由此在重整计划中被划入了待处理权利。  塞翁失马,焉知非福。上述股权在3年后公开拍卖获得十余家竞买人争相抢夺,最终以约29.4亿元成交不仅全额清偿债务成为现实,公司账面还将留有大量现金,由此S*ST北亚自然终止了2008年签订的《破产重整剥离资产处置协议》,新北亚公司的未处理资产也得以划回公司。  根据公司“2010年10月22日按照重整计划确定的债权数额和清偿比例,完成经法院裁定确认的债权人债权的清偿”,并于“同日根据重整计划关于处置涉案待处理资产用于向债权人进行二次补充分配的规定”,以及委托北京产交所转让新华人寿股份的表述,截至10月22日,重整计划所涉债务应已清偿完毕。从17亿普通债权的清偿率19%,可推算出尚余13.77亿元未曾清偿。若以此次拍卖款进行“二次补充”,那么,29亿拍卖款“还债”之后剩余金额也将高达15.6亿元。以S*ST北亚缩股后2.74亿总股本匡算,分配至每股为5.69元现金。另外,根据公司今年10月29日“公司重整资产为8.14亿元”的表述,若新北亚公司所持资产还有剩余,则也将划回上市公司。S*ST北亚的账面上还不止躺着15亿元的现金。  如果这样的话,S*ST北亚将变成一个零负债、高现金流的“超级净壳”。此前,公司缩股后,重组方沈阳铁路局两次提出的股改及重组方案,均未在股东大会上获得通过。那么,现在等待S*ST北亚的会是什么?  关注17只有望摘帽的公司  如今的ST股部落,17只或将“摘帽”,17只或将退市,79只正在逃离“苦海”。另外,还有10只A股正在滑向ST的行列。在这17只可能被“摘帽”的ST股中,至少有9只正在筹划和已经实施了重组,6只扭亏有望。  比较而言,S*ST华塑实施了南充建材生产新基地项目;*ST南化则是个“啃老族”,三季报亏损2.09亿元,本来扭亏无望,但不久前收到了财政补贴款3.3亿元,因此仍能“保壳”。  从“乌鸡”到“凤凰”的蜕变绝非一帆风顺。*ST精伦多次转型未果,濒临退市,但今年上半年绝地反击扭亏,成为一只打不死的“小强”。*ST祥龙也难得喘上一口气,该公司三季报只有微幅盈利22.67万元。  S*ST华塑规划、实施了南充建材生产新基地项目;  *ST钒钛000629 正在筹划与公司相关的重大资产重组事项;  *ST南方000716 正筹划与公司相关的重大资产重组事项;  *ST岷电600131 大股东变身四川电力公司,前三季度持续盈利,扭亏有望。  *ST宝硕600155 正在筹划重大资产重组;  *ST黑化600179 筹划的重大资产重组工作正在积极推进;  *ST秦岭600217 预计2010年度实现盈利,有可能重启资产重组。  *ST新材600299 前三季度持续盈利,扭亏有望。  *ST南化600301 三季报亏损2.09亿元,但11月23日收到财政补贴款3.3亿元,因此仍有望“保壳”。  *ST精伦600355 三季报盈利817.27万元,扭亏有望。  *ST鑫新600373 江西出版集团全面接管,中文天地出版传媒“借壳”上市仅剩一步距离。  *ST高陶600562 重组进行中,并有很强的军工资产注入预期。  *ST东碳600691 正在进行重大资产重组事项。停牌  *ST源发600757 破产重整计划获通过,正在进行密集资产拍卖。停牌  *ST祥龙600769 三季报微幅盈利22.67万元,正在申请5000万元的银行授信额度。  *ST宝龙600988 三季报实现盈利1492万元,扭亏有望。  ST四环000605大股东正在筹划注入北方信托资产。  华泰联合ST股策略报告  每年的年末年初,ST股都迎来一波不小的行情,一方面源于保壳重组预期,另外源于摘星摘帽等事件的催化。目前二级市场上的ST类公司有共有143家,其中单纯未股改的S股有4支,SST公司有5支,ST公司有66支。而ST类股票中,化工行业22支占比最高,为15.4%;医药生物、信息设备及机械设备各10支,占比次之,为6.99%;钢铁、金融及交通运输占比最小,不超过2%。  国内真正由于业绩连年亏损而退市的股票并不多,“重组新规”或对短期重组市场构成利空,但长期来看能够更好地规范市场重组行为。待发的“重组新规”有望更好的规范并购重组市场,使借壳行为真正为资源优化配置和行业产业整合服务,而杜绝内幕交易有望成为新政的核心之一。长期来看,作为完善资本市场的必要补充,壳公司依然有存在的必要。同时,由于我国的特殊国情,很多区域及央企国资下面控股较多绩差公司,在央企国资整合的大背景下,这些“壳公司”有望承接优质资产,成为一道亮丽的风景。  精选ST股并构建组合进行投资是最好的策略。量化策略并不适合ST股投资,择时的介入某种程度难于择股。从风险的角度来讲,ST股不同于普通股票,退市的风险还是较大的,因此需要精选组合个股,挖掘那些有一定基本面支撑且有望华丽转身的股票构建组合,这样超越市场基准的概率会大大增强。  通过对ST股的筛选分析,我们认为可以从3大方面把握投资机会:  重组公告类确定性相对更强,风险较小。ST汇通、ST威达、ST长信、ST光华、ST科龙。  潜力重组类壳资源。ST金花、ST思达、ST河化、ST黄海、ST迈亚等。  大股东类:ST股很多隶属央企国资下属,大股东实力雄厚,退市风险相对较小,而为了挽救公司对公司进行重组的概率相对较大。ST北人、ST山焦、ST海鸟、ST汇源等。  未股改类作为市场的稀缺类别,后续加快股改和重组的概率较大。建议重点关注SST天海、SST秋林、SST中纺。  摘星脱帽行情有望在年末年初带来交易性投资机会。ST股中很多由于盈利恢复或是通过并购重组等,今年有望扭亏甚至产生稳定的盈利,明年年报公布后有望走出一波摘星或脱帽行情。通过分析,我们统计有29支个股有望明年摘星或是脱帽。总体来讲,摘星脱帽带来的投资机会大于脱帽,而脱帽大于摘星。  因此建议重点关注ST鑫新、ST新材、ST岷电、ST南方、ST科龙、ST贤成、ST华龙、ST金瑞、ST新太、ST皇台。  31家暂停上市公司待重组 ST股沙里淘金  暂停上市公司,虽然它们似乎早已在市场销声匿迹,相应的代码敲不出行情,但一旦恢复上市,成倍乃至十几倍的涨幅仍然惹人心跳。这些公司今年业绩如何?是否有麻雀变凤凰重返市场的希望?  31家公司仍在暂停上市中等待  自2006年第一批暂停上市公司“出炉”至今,沪深两市共有53家公司因“最近三年连续亏损”而被暂停上市。截至目前,在这53家公司中,已有22家公司通过外界重组或者自身努力“浴火重生”,重返二级市场,还有31家“难兄难弟”仍在煎熬中继续等待出路。其中,今年又有*ST鲁北、*ST白猫、*ST中农、*ST三联、*ST金果、*ST张铜、*ST中钨、*ST宏盛8只股票被打入“炼狱”。在这些暂停上市的公司中,“资格”最老的当属2006年4月3日开始苦难命运的S*ST圣方,暂停上市时间已超过4年半。  尽管处境艰难,但“前辈”们咸鱼翻身的美好现实仍有巨大的激励作用。今年以来,就有ST昌河、ST三农、*ST中华A、S延边路等暂停上市公司成功复牌,复牌首日分别大涨168.82%、263.16%、143.55%、374.41%。更惊人的是,去年6月5日,ST兰宝)恢复上市,复牌涨幅达到令人咋舌的1857.89%,创下历史最高纪录。  大部分重返二级市场的公司都是依靠重组后一飞冲天的,依靠自身努力改善业绩对暂停上市的公司来说不太现实。从31家暂停上市公司今年公布的三季报来看,前三季度实现扭亏为盈的企业共有14家,其中*ST宏盛前三季度净利润更是达到11646.95万元。这部分公司若能在年报中继续保持前三季度的业绩势头,明年将极有可能“脱离苦海”。  *ST炎黄、*ST张铜  江苏两公司前途未卜  在31家暂停上市的公司中,包括两家江苏公司*ST炎黄和*ST张铜。其中,*ST炎黄自2006年5月被“雪藏”至今,*ST张铜则是今年5月才进入的“后辈”。从目前情况看,两公司都是前途未卜。  第一只被ST的中小板股票、第一只被暂停上市的中小板股票……自2006年上市到今年5月被暂停上市,*ST张铜创下了不少纪录。根据深交所相关规定,*ST张铜如果今年年报再次报亏,公司将被深交所扫地出门。遗憾的是,*ST张铜2010年前三季度依旧亏损超过7000万元,归属公司股东的所有者权益同样为负。*ST张铜目前想通过自救的方式重回市场已是不可能完成的任务,唯一的希望在于押宝沙钢重组。  早在2008年底,*ST张铜便发布公告,拟以每股1.78元的价格向沙钢集团定向增发11.77亿股,收购沙钢集团旗下的淮钢特钢股权。这一重大资产重组方案在2009年相继通过了公司董事会、股东大会以及国务院国资委的原则同意,今年5月20日又通过了证监会重组审核委的审核,能否最后通过只差一纸批文。*ST张铜证券部工作人员昨日表示,在年报统计前的最后几个交易日,公司仍在等待证监会的批文。  暂停上市四年多的*ST炎黄则要比*ST张铜更坎坷。此前呼声很高的北京房企润丰投资借壳一事,受房地产调控政策影响,证监会暂缓受理房地产开发企业重组申请,今年11月11日,公司已公告该项重组暂停。目前*ST炎黄仍处于无主营业务,也无主营业务收入的状态。*ST炎黄负责人昨日表示,目前公司仍在积极寻找重组方。  重组股浴火重生年关渐近保壳忙  近期证监会、交易所等密集研究资本市场支持并购重组,陆续以文件形式出台。其中,规范房地产并购重组、发布借壳上市新规,执行IPO趋同标准、统筹协调退市机制和ST制度改革等,成为市场关注的焦点。  如果拟借壳企业业绩需要参照IPO趋同标准,借壳的门槛就会大幅提高。有意借壳但业绩较差的资产将被挡在重组门外,市场对壳资源的有效需求就会减少,壳资源和ST股票的炒作将可能降温。尤其是房企借壳的ST股,打击更为直接。  年关渐近保壳忙  规范房地产并购重组的消息一出,包括*ST百科、ST东源、*ST建通、*ST钛白、ST星美等数家房企借壳股,纷纷跌停。但是新规同时指出:要进一步加大资本市场支持并购重组的力度,减少审核环节,支持符合条件的上市公司资产重组与融资同步操作,实行“一站式”行政许可程序。可以预期,随着政府调整产业结构、央企加快整合步伐和资本市场的日渐完善,资本市场并购重组在我国经济结构调整和产业升级中将继续发挥更加重要的作用。  这对于ST公司而言,市场规范化的潮流是无可阻挡的。轻松暴富的机会已经过去了,但是新的机会依然存在。年终将近,ST公司又开始为保牌或摘帽各显神通,ST公司摆脱困境最快捷的路径便是重组,预计有一部分公司将在第四季度进行突击重组,包括债务重组和资产重组。与此相关联的是,将会产生大量鱼龙混杂的重组信息或传闻,围绕这些题材的炒作,将引发股价的大幅波动。  从走势上看,ST板块在三季报披露之前,整体上是保持震荡态势,2009年同期也是这一走势特征。随着三季度的披露,是“留级”还是“退学”,从形势上就会相对明显得多,对于那些有较大保牌压力的ST公司而言,可能会在第四季度出现转让资产或债权的行为。所以,三季度披露完毕之后,一些有潜力的ST公司将会开始受到资金的关注,或者早已潜伏的机构又会开始运作。  ST股掘金:  明年有望摘帽股票组合一览  从市场的实际情况来看,绝大部分ST股票在摘帽前后的表现强于大盘,特别是在摘帽后表现更为突出。  我们统计了近几年摘帽ST股票在上半年的表现,其平均涨幅超过同期大盘指数约20个百分点。我们曾于2009年1月15日至2009年4月24日观察运作了“2009年摘帽股票模拟投资组合”,组合累积收益率达到了82.56%,超过同期大盘指数49.62个百分点。通过多年运作模拟投资组合和多年的模拟分析,我们认为,每年上半年对摘帽ST股票进行组合投资,投资收益率可以超越同期大盘指数的涨幅,只要大盘不出现20%以上的大跌,有可能够取得较好的投资收益,而在上一年的第四季度便可开始提前布局。  ST股摘帽的基本条件是:年度每股收益为正值;年度扣除非经常性损益后的每股收益为正值;年末每股净资产为正值。我们找出了2010年三季度报告满足这些条件的ST股票,并大致推测,这些股票2010年年度有望满足摘帽条件并有望在2011年摘帽。  对于摘帽ST股票感兴趣的投资者,建议投入部分资金对摘帽ST股票进行组合投资。投入资金量较小的投资者可将资金平均分配,选择目前价格较低的5至10只股票买入,每只股票一直持有至2011年上半年摘帽后再卖出。投入资金量较大的投资者可将资金平均分配,买入全部27只股票,每只股票一直持有至2011年上半年摘帽后再卖出。也可在上市公司预约发布2010年年度报告的时间公布之后,首先买入年报公布时间靠前的股票,在摘帽后卖出,然后再买入年报公布时间靠前的其他股票,依次滚动投资。  另外,如果公司发布了2010年年度亏损预告,或者年报公布后发现不符合摘帽条件,或年报公布后公司未申请摘帽,或摘帽申请没有被交易所批准,则也应尽快卖出。  广州万隆:  挖掘ST股暴利机会的5大技巧  资本市场中重组的本质是使资源配置到最有效率的更优秀的企业中。而A股市场,最没有效率的上市公司非ST股莫属。因为ST股、亏损股存在被优秀企业借壳的可能,所以ST股可能是一座金矿,里面会牛股频出。  本栏上一期说到,资本市场中重组的本质是使资源配置到最有效率的更优秀的企业中。而A股市场,最没有效率的上市公司非ST股莫属。ST股占用了壳资源,失去了盈利功能,也失去了融资功能,也不能为其股东带来回报,所以ST股是没有效率的。但是国内游很多优秀的和盈利能力强的企业,正处在快速发展期,确没有在资本市场融资的资格,所以优秀的企业借壳ST股上市会使资本市场更有效率的,符合市场规律,也是市场的内在需求。因为ST股、亏损股存在被优秀企业借壳的可能,所以ST股可能是一座金矿,里面会牛股频出。下面,我们来研究一下ST股的投资方法。  1、考察ST股公司有无政府背景,参与重组的公司是否有实力。中国证券市场是有待规范的市场,上市公司是一种稀缺资源,政府干预经济的能力很强,如果一任政府任期内有几家上市公司退市了,这可是与政绩相关的大事,所以亏损的公司只要不是无可救药,都要进行重组,这是由中国的国情决定的。不过各地政府干预的程度会有所不同。比如退市的公司,如PT金田、ST九州,都是民营企业在重组,最后重组是被。而ST渤化重组成创业环保,ST钢管重组成宝信软件,都有地方政府的背景,相对容易取得成功。  2、ST股公司所有坏消息都出来后可以考虑买入。比如上市公司出现前所未有的亏损,往往意味着转机很快会出现。一般来说,ST股重组的新东家入主之前,都会扫干净房子再请客,将历史上的陈年老账来个清算,将各种潜在损失表露出来,让报表一次亏个够,如ST白云山1997年每股亏损0.096元,1998年突然变成每股亏损2.17元,合计亏损8亿多,创了当时两市亏损的最高记录,在公布年报之后很快出现3元多重要低点,随后的涨幅近4倍;PT农商社1996年至1998年每股收益分别为-0.39元、-1.67元、-1.68元8,1999年更达到创记录的-6.17元,但正是公布这个创记录的年报之后,很快出现了转机,股价随后大涨;ST深华宝1997年亏损0.28元,至1998年每股亏损1.77元,公布年报之后很快出现3.8元的低点,最后升幅超过5倍;ST深安达1997年每股尚盈利0.187元,1998的年报突然爆出0.94元的亏损,但公布年报后便急跌出一个难得的买点。真是“不亏不涨,小亏小涨,大亏大涨”。  3、在股价连续大跌之后投资ST股风险小。比如刚刚公布年报巨亏,公司陷入官司诉讼,银行账号被封等。打官司和诉讼,其实很多上市公司都涉及到,并不是特别大的利空,若上市公司特意将这些坏消息反反复复公告时,那就值得注意了,特别是股价因此而大跌,这往往是最后的买入机会,几乎所有的ST股在拉升前都会大跌一次。坏消息往往带来好机会。  4、坚持价格便宜买进ST股能有效控制风险。ST股一般10元以下,最好5元左右。因为壳资源存在一定的价格,所以无论基本面多差的公司,股价一旦跌至3-5元左右的区域便很难再下跌,即使上市公司已不值分文,甚至净资产早已是负值,但仅仅是壳资源也值一定的价格。由于ST本身就不值钱,假如以太高的价格购买,除非上市公司的重组一帆风顺才能得到好的回报。  5、何时卖出ST股?至于卖出ST股,一般可以参照以下几点:上市公司摘星去帽,光荣回归主办市场;上市公司改为重组方名字,表明重组成功,即将曲终人散;上市公司配股增发,圈钱开始,如果不是长期看好增发注入的资产盈利能力,投资者可以考虑变现;股价持续大涨,股价已经透支重组注入资产,易出现顶部。出现以上几种情况,投资者可以考虑落袋为安。  这些ST有摘帽的机遇  “*ST玉源原有的资产处理完备,开始扭亏为盈,转型矿产资源,想象空间大。*ST烽火转向通信,已实现赢利,且净资产1元以上,后市脱帽确定性大。*ST钒钛业绩和净资产都符合脱帽;*ST思达也是净资产在1元以上,入组新股东每股成本在6.5元,比现价高。”上海一家私募基金的负责人,在看过ST板块的财务数据后,向记者表示。  记者通过万德统计发现,有13家ST公司目前最新的业绩或者业绩预告扭亏,且每股净资产高于1元,包括*ST思达、ST东源、*ST精伦、*ST光华、ST能山、ST重实、*ST钒钛、ST梅雁、ST金瑞、*ST新材和*ST春晖、ST昌河以及ST梅雁。  但上述公司是否能实现摘帽,却需要考量其业绩扭亏是否是依赖非经常性损益,否则虽然业绩转正,但依赖非经常性损益,上市公司也只能摘星,但仍需带着ST.  如*ST思达,该公司2010年上半年实现每股收益0.0399元,每股净资产1.139元,净利润1255万元,同比扭亏为盈。去年同期,该公司亏损2394万元。  与此同时,该公司预期,今年1-9月,每股收益约为0.016元。  但扭亏为盈的主要原因,是源于该公司出售资产所获得的非经常性损益大幅增加。  2010年上半年,*ST思达转让金基不动产有限公司15%股权,此外,该公司还发布公告,称拟出售银思奇电子90%股权,将获得2520万元收益。  而该公司半年报披露的数据,扣除非经常新损益后,*ST思达每股收益为-0.0587.  *ST精伦与之情况类似,虽然2010年半年报实现22.72万元的净利润,但扣除非经常性损益后,其每股收益仅为-0.0003元。  *ST钒钛的摘帽前景比较乐观。  2010年1-6月,该公司实现营业收入207.97亿元,同比增长13.3%;归属于上市公司股东净利润5.78亿元,而去年同期亏损13.36亿元。即便扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东的净利润也有3.43亿元。  与此同时,今年半年报显示,*ST钒钛的每股净资产,也有2.69元。  *ST钒钛的业绩逆转,源于整体上市后公司基本面的好转。天相投顾在其报告中表示,“公司2009年完成整体上市后形成了钢铁、钒、钛三大业务板块”,“由于上半年钢材价格同比增长显著,使得公司上半年营业收入增长明显。”  ST重实处于摘帽的边缘。  该公司2010年半年报显示,今年上半年实现每股收益0.03元,净利润同比扭亏为盈。而其预测,今年1-9月,该公司净利润约为360万元,而去年同期则为-6.8万元。  但ST重实的业绩低于预期,且该公司三季度预亏400万元左右,令其摘帽前景浮现阴影。  天相投顾在其报告中表示,“公司上半年业绩不达预期最核心的原因有两点:一是报告期内结转项目毛利率较低,二是参股公司瑞斯康达业绩下滑,公司上半年参股瑞斯康达获得的投资收益只有0.13亿元、同比下降41.2%。”  同样*ST新材与*ST春晖,也有望依靠主营业务的逐渐好转,摘掉ST的帽子。  *ST新材2010年上半年实现营业收入45.95亿元,同比增长39.56%,实现营业利润和归属于母公司所有者净利润分别为3560万元和2725万元,相比于去年同期亏损的状况均实现了较大幅度的增长,实现每股收益0.052元,基本实现了扭亏。  而华泰证券在其报告中表示,“公司的氯丁橡胶新建3万吨装置已经进入试车阶段,全部完成后公司的产能将增长至5.5万吨,这也是公司业绩提升的主要来源之一。”  华泰证券给予该公司2010年和2011年的业绩预测,分别为0.16元和0.43元。  另一只有望摘帽的个股*ST春晖,则已经有新价值系产品潜伏其中。  *ST春晖2010年半年报显示,新价值证券投资基金持有该公司130万股,占其流通股本的0.32%。  2010年上半年,该公司实现净利润602.55万元,而去年同期,则是亏损3471.34万元。  *ST钛白终止重组触底反弹  点评:公司此前公布终止重大资产重组消息称,由于本次重组发行股份购买的部分资产为南京金浦房地产公司100%股权,由于该公司主营业务为房地产开发业务,不符合国务院的相关要求,目前不适宜将房地产企业作为拟购入资产进行上市公司的重大资产重组。公司宣布终止此项资产重组后,股价即封死在跌停板。  由于面临退市压力,公司需要重新调整资产重组方向,这为该股后期重组打开新的想象空间,周二该股放量大幅震荡,显示下方支撑较强,投资者可谨慎关注。  作者:赵一蕙

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